かつて3番目に大きいステーブルコインであったTerraUSD（UST）は、5月9日に崩壊した後、ステーブルコイン市場全体を揺るがしました。
USTは、ペグが解除されたときに突然の大規模な売却が原因で失敗し、過剰な量のTerra（LUNA）が作成されました。 供給が急速に拡大しているにもかかわらず、LUNAは、その価値が急落したため、USTを1ドルに再固定できませんでした。
USTの時価総額は4月にBinanceUSD（BUSD）を上回りました。つまり、テザー（USDT）とUSD Coin（USDC）に後れを取っています。 それにもかかわらず、崩壊は非常に迅速に起こったため、多くの投資家が損失を出して現金を引き出すには遅すぎました。
このイベントは、DeFiに対する最大の信頼の危機を生み出しました。 ステーブルコインはもはや安定していません。
しかし、危機は彼ら自身の機会をもたらします。 UST後のステーブルコイン市場はどのように変化しましたか？
人々はテザーとUSDコインへの温暖化に神経質になっています
USDTとUSDCは、ステーブルコイン市場全体のほぼ80％を占めています。
Tetherの銀行口座は、発行されたUSDTごとに、1：1ベースでUSD資金で入金されます。 USDCはUSDTに似ており、Circleによって発行されます。
USDTは、2つのうちではるかに物議を醸しているプロジェクトです。 2021年10月、それは、透明性の欠如の主張と、米国の規制当局からの一般大衆への嘘に対する繰り返しの罰則について、重要な報道を集めました。
USTがクラッシュしたとき、人々はすぐにUSDTについて考え、その時価総額は半月の間に100億ドル以上減少して725億ドルになりました。
最大のプールであるCurveの3pool（DAI、USDC、およびUSDTで構成）は、これらの主要な厩舎に関する市場センチメントを反映しています。
USDTは、以前はプールの20〜30％のままでした。 しかし、Terra Lunaが崩壊すると、ユーザーはUSDTをプールに投入し、USDCとDAIに交換し始めました。 この必死の売り切りにより、USDTは83％でピークに達しました。
崩壊前は、USDTの価格は1ドルを超える傾向がありましたが、このイベントにより、3か月近くの安値である0.996ドルになりました。 テザーのCTOであるPaoloArdoinoは、ツイッターで、ドルのアンカーを取り戻すために70億ドルを償還したと発表し、市場が望むならそうし続けることができると確信していました。
この動きはある程度の自信を取り戻し、USDTの3プールの割合は6月5日に61％に低下しました。
USDTの時価総額は100億ドル減少しましたが、ステーブルコイン市場全体に占めるそのシェアは低下していません。
これは、市場のUSTのシェアがどこに逃げたのかという問題につながります。
Footprint Analyticsによると、USDCは最大の受益者であり、時価総額は483億ドルから541億ドルに上昇し、市場シェアは27％から34％に上昇しています。
マジックインターネットマネーがつまずく間、DAIはその足場を見つける
Dai（DAI）、Magic Internet Money（MIM）、およびLiquity（LUSD）が主導する過剰担保のステーブルコインは、1：1の比率を超える非ステーブルコインをコラテラとしてプロトコルに預けることによって作成されますl。
これらの過剰担保コインは、USTのドロップの影響を受けましたが、間接的に影響を受けました。 DAIとMIMのそれぞれの時価総額は20億ドル減少しましたが、この下降傾向はUSTがクラッシュする前の5月6日に始まりました。
DAIは主にビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）によって担保されていますが、MIMはyvDAのような有利子資産によって担保されています私。 ほとんどの暗号通貨の価格が急速に下落すると、担保として使用する過剰担保のステーブルコインも下落します。
暗号通貨の価格に影響を与えている最近のBTCの低下は、再び米国市場に関連しています。 連邦準備制度は、インフレを防ぐために金利を引き上げる措置を講じており、これが米国株の低下も引き起こしています。 ナスダック100指数にも明らかな下降傾向が見られます。
Footprint Analyticsのデータによると、BTCの価格は2021年7月までナスダック100指数とほとんど相関していませんでしたが、それ以降、両者の相関は強くなっています。 ユーザーはかつてリスクをヘッジするために暗号通貨を入力していましたが、暗号は現在、株式市場の非常に活用されたバージョンのようです。
Terraの創設者であるDoKnowがUSTのマージンとして大量のBTCを購入し、市場にさらに下向きの圧力をかけ、より多くの人々が恐れてBTCを販売するようになったため、USTの急落は確かに過剰担保のステーブルコインに別の打撃を与えました。 Do KnowがUSTを救済する計画に失敗したことも、BTCの価格を1年近くの安値に落とし、過剰担保のステーブルコインの清算にさらに影響を及ぼしました。
ただし、DAIは、ETHやBTCなどの担保だけでなく、USDCやUSDPなどの多数のステーブルコインの問題を通じても作成されます。 したがって、DAIは限られた範囲内で影響を制御することができました。 対照的に、MIMの状況はあまり良くなく、1月に時価総額が20億ドル下落した後、5月にはさらに20億ドル下落しました。
アルゴリズムによるステーブルコイン市場
USTのアンカリングは、アルゴリズムのステーブルコインに対する新たに構築された信頼を打ち砕き、Wavesチェーンで同様のメカニズムを持つUSDNの価格も、5月11日に0.8ドルに即座にデアンカリングされた後、徐々に引き下げられました。
しかし、6月5日の時点で、価格はまだ完全に0.989ドルに固定されていませんでした。 Footprint Analyticsで見られるように、USDNがそれほどひどく固定されていないのはこれが初めてではありません。
要約
USTが崩壊したとき、ステーブルコインの市場は大きな打撃を受けましたが、USDCやUSDDなどのいくつかのプロトコルにも新たな機会があります。
過剰担保のステーブルコインでは、DAIが最初であり、かつて著名だったMIMとのギャップが拡大しています。
USDTに対する不安は続いていますが、これまでのところ嵐を乗り越えてきました。
