- Wie der Zusammenbruch von TerraUSD zeigt, kann das Krypto-Investoren das Leben schwer machen.
- Aber einige Experten argumentieren immer noch, dass es eine bessere Marktstruktur ist als eine, die Stopps und Starts hat.
Als der Stablecoin TerraUSD letzte Woche seine Bindung an den Dollar verlor, veröffentlichte ein hochkarätiger Krypto-Kritiker eine Tweet-Warnung vor einem der charakteristischen Merkmale des Krypto-Marktes.
„Krypto handelt rund um die Uhr. Das ist nicht unbedingt eine gute Sache und wir werden vielleicht bald herausfinden, warum“, sagte Ben McKenzie, ein Schauspieler, der vor allem für seine Rolle im Krimidrama Gotham bekannt ist und derzeit an einem Buch über Krypto und Betrug arbeitet.
McKenzie hat natürlich Recht, dass Krypto im Gegensatz zu Aktien oder Anleihen jeden Tag on-chain, über außerbörsliche Schalter und an Börsen gehandelt wird.
Im Laufe der Jahre hat dies Händlern, die sich inmitten schwankender Preise nach Frieden und Ruhe sehnen könnten, einige Kopfschmerzen bereitet.
„Ich würde gerne eine Beschwerde gegen jeden einreichen, der entschieden hat, dass Krypto rund um die Uhr gehandelt werden sollte“, sinnierte Krypto-Mogul Barry Silbert kürzlich in einem Tweet, der die Situation inmitten des von Luna ausgelösten Drawdowns beleuchtete.
Große und kleine Händler haben im Schlaf Geld verloren – und die immer geöffneten Kryptomärkte können in Zeiten wie der letzten Woche besonders riskant werden, als sich die Preise von TerraUSD (UST) und seinem Begleit-Token Luna im freien Fall befanden.
Ein unbestreitbarer Aspekt eines 24/7-Marktes ist, dass es Bereiche mit geringer Liquidität gibt, wenn Marktteilnehmer sich zurückziehen – zum Beispiel über das Wochenende oder während der Feiertage – und den Markt für Manipulationen offen lassen. Historisch gesehen sind Kryptomärkte laut Daten von The Block während der Handelssitzungen am Wochenende volatiler.
Aber würden kürzere Marktzeiten wirklich zu robusteren Märkten führen? Experten sind sich in der Sache uneins.
“I definitely think there are advantages to concentrating liquidity into certain time periods,” market structure expert Dave Lauer told The Block in a recent interview. “I think continuous markets, in general, are really bad because they struggle to do that.”
“If people wake up in Europe and Bitcoin is down because it was manipulated during a low liquidity period, I don’t think you are necessarily going to see a recovery,” he added.
David Mercer, chief executive at LMAX, has a different point of view.”You can’t stop money,” he said.
In 2020, LMAX expanded its own foreign exchange business to service clients over the weekend. It also operates a 24/7 crypto exchange business.
In Mercer’s view, a 24/7 market levels the playing field for market participants who don’t have the sophisticated tools at their disposal to hedge positions during off-market hours. While a large investment firm may be able to do off-book trades with another large counterparty, a mom-and-pop retail trader in the US must wait until 9:30 am EST to act on her market decision.
“Any time you pick [to close the market] will disadvantage one participant over another,” said FTX.US President Brett Harrison. His firm has been hinting at the launch of its own trading service for US equities.
„Und wenn Sie Liquidität als Maßstab für den Handel verwenden, warum dann am Wochenende aufhören? Warum schließen Sie den Handel nicht zur Mittagszeit am Freitag oder am Tag vor Thanksgiving?“ sagte Harrison. „Wir sollten akzeptieren, dass es Phasen geringer Liquidität gibt.
Abgesehen davon sind 24/7-Märkte besser für die Preisfindung, argumentiert Doug Colkitt, ein ehemaliger quantitativer Forscher bei Citadel Securities und Gründer des DeFi-Projekts Crocodile Labs. Die Fähigkeit der Marktteilnehmer, ihre Sichtweise kontinuierlich in den Markt einzubringen, verleiht dem Kryptomarkt laut Colkitt ein gewisses Maß an „Treue“.
„Märkte sind Werkzeuge zur Preisfindung“, sagte er kürzlich in einem Tweet. „Kontinuierlicher Handel ist High-Fidelity-Information.“
In einem Interview mit The Block argumentierte Colkitt, dass selbst wenn Sie den Markt in Zeiten von Marktturbulenzen pausieren – beispielsweise als Luna auf Null zuraste – dies ihn nicht davon abhalten wird, letztendlich die „richtige Antwort“ zu finden.
Gut oder schlecht, es ist unwahrscheinlich, dass der Geist wieder in die sprichwörtliche Flasche für Kryptomärkte gesteckt wird. Und einige denken sogar, dass 24/7-Märkte wahrscheinlich zur Norm in traditionellen Märkten werden werden.
Laut Mercer von LMAX ist diese Art der Stundenausweitung „unvermeidlich“.
Der Rivale Robinhood hat bereits angedeutet, dass er seinen Markt für sein Börsenmaklergeschäft rund um die Uhr erweitern möchte. Das Unternehmen hat im März den verlängerten Handel eingeführt.
„Unsere neuen verlängerten Handelszeiten für Aktien geben ihnen mehr Möglichkeiten, ihr Portfolio zu einem für sie günstigen Zeitpunkt zu verwalten, sei es am frühen Morgen oder am Abend“, sagte Robinhood damals.
Die Blockkrypto
