Schnell nehmen
- Das historische De-Pegging der Stablecoin TerraUSD in dieser Woche schickte Schockwellen durch die Finanzwelt.
- Hier ist ein Überblick darüber, wie wir zu diesem Punkt gekommen sind – und warum das alles wichtig ist.
Kryptogeschichte wurde diese Woche geschrieben, als eine der beliebtesten Stablecoins, TerraUSD (UST), seine Bindung an den US-Dollar verlor und dann im Laufe weniger Tage auf unter 0,30 $ einbrach.
Die Stablecoin begann am Wochenende, die Parität zum US-Dollar zu verlieren. Trotz teurer Versuche der Unterstützer von UST in dieser Woche, die Bindung aufrechtzuerhalten, hat die Münze im Preis stark geschwankt und es nicht geschafft, ihre Bindung wiederzuerlangen.
Zum jetzigen Zeitpunkt handelt UST bei Binance bei rund 0,68 $ gegenüber USDT von Tether, dem volumenstärksten Handelspaar für UST. Und Luna, Terras einheimischer Vermögenswert, der der UST helfen soll, ihre Bindung aufrechtzuerhalten, ist von 84 $ vor einer Woche auf etwa 1,25 $ gefallen.
Die UST-Situation ist kompliziert und hat sich sehr schnell entwickelt. Hier ist ein Überblick darüber, wie wir zu diesem Punkt gekommen sind – und warum das alles wichtig ist.
Die Bühne vorbereiten
Eine Stablecoin ist eine Art Kryptowährung, deren Wert mit dem eines nichtflüchtigen Vermögenswertes, am häufigsten dem US-Dollar, gleich bleiben soll.
Traditionelle Stablecoins wie der USDT von Tether und der USDC von Circle sollen durch Bargeld und andere Vermögenswerte gedeckt sein. Es gibt auch kryptobesicherte Stablecoins, allen voran Maker's Dai.
UST, das von einem Startup namens Terraform Labs entwickelt wurde, passt in die etwas locker definierte Kategorie der „algorithmischen“ Stablecoins. Anstatt sich auf Sicherheiten zu verlassen, sind diese Coins so konzipiert, dass sie Marktanreize nutzen, um ihre Bindungen aufrechtzuerhalten.
Terra startete 2018 mit Unterstützung von Binance Labs, OKEx, Huobi Capital und Dunamu, der Firma hinter Koreas Upbit. UST wurde im Herbst 2020 eingeführt, und die Stablecoin verzeichnete während des Bullenmarktes von 2021 ein massives Wachstum.
Do Kwon, CEO von Terraform Labs, beschrieb, wie UST in einer kürzlich erschienenen Folge von The Scoop arbeiten soll:
„Die Idee ist, dass eine Person jederzeit Luna im Wert von einem Dollar verbrennen kann, um einen TerraUSD zu prägen, und umgekehrt kann man immer einen TerraUSD für Luna im Wert von einem Dollar einlösen. Soweit also der Luna-Token einen gewissen Marktwert hat, können Sie immer versuchen, gegen das System zu argumentieren, um Stablecoins zu prägen und einzulösen.“
„Nur für den Fall, dass ein De-Pegging-Ereignis eintritt – also zum Beispiel, wenn TerraUSD für 0,90 $ gehandelt wird – kann ein Arbitrageur TerraUSD einfach vom offenen Markt aufkaufen und es dann gegen das Protokoll gegen Luna im Wert von einem Dollar eintauschen, wodurch er 10 % erbeutet. Arbitragegewinn auf diese Weise. Und umgekehrt, wenn TerraUSD jemals bei 1,10 $ gehandelt wird, können Sie Luna im Wert von einem Dollar auf dem freien Markt kaufen, TerraUSD prägen und dann verkaufen, um auf der anderen Seite 10 % Gewinn zu erzielen.“
Das soll die Stange halten. Darüber hinaus hatte eine in Singapur ansässige gemeinnützige Organisation namens Luna Foundation Guard oder LFG enorme Geldbeträge – hauptsächlich in Form von Bitcoin – gesammelt, um als „Forex-Reserve“ für UST zu dienen.
Im Februar berichtete The Block, dass LFG 1 Milliarde Dollar aufgebracht hatte, um eine Bitcoin-Reserve für UST zu bilden. Im März gab Do Kwon bekannt, dass LFG die Zahl für seine Bitcoin-Reserve auf 2,2 Milliarden US-Dollar erhöht hat und ein langfristiges Ziel von 10 Milliarden US-Dollar hat. Im April wurden AVAX-Token im Wert von 100 Millionen US-Dollar und Bitcoin im Wert von weiteren 231 Millionen US-Dollar hinzugefügt.
Am 5. Mai gab LFG bekannt, Bitcoin im Wert von 1,5 Milliarden Dollar gekauft zu haben, womit sich die Gesamtreserve auf 3,5 Milliarden Dollar erhöht.
Der Kollaps
Dann passierte an diesem Wochenende etwas, das eine große Menge an UST-Verkäufen verursachte. Wie Kryptoforscher (und ehemaliger Forscher bei The Block) Mika Honkasalo in einer anderen kürzlich erschienenen Folge von The Scoop erklärte, zeigten On-Chain-Daten „viele große Verkäufe von UST in andere Stablecoins“. Der Grund dafür ist noch nicht ganz klar.
Dieser Verkaufsdruck führte dazu, dass UST die Parität zum Dollar verlor. Das ist nicht das erste Mal, dass dies passiert ist. Im Mai 2021 fiel der UST-Preis bis auf 0,96 $, bevor er sich erholte.
Aber am Montag fiel der Preis auf bis zu 0,61 $. Am selben Tag sagte die LFG, sie werde die Bindung „verteidigen“, indem sie Bitcoin im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar aus ihrer Reserve an außerbörsliche Handelsunternehmen ausleihe, damit sie die Marktaktivitäten unterstützen und dazu beitragen könnten, die Parität mit dem Dollar aufrechtzuerhalten.
Am frühen Morgen, Eastern Time, setzte Binance am Dienstag die Auszahlungen von Luna und UST aus.
Später an diesem Tag machte die Stablecoin einige ihrer Verluste wieder wett und kletterte wieder über 0,90 $.
Dann berichtete The Block, dass die LFG 1 Milliarde Dollar mehr von großen Krypto-Investoren anstrebe. Später am Dienstag begann der Preis wieder schnell zu fallen und fiel auf etwa 0,30 $.
Am Mittwoch hat eine der „Big Four“-Börsen in Korea den Luna-Handel für seine Benutzer ausgesetzt, was sich darauf auswirkt, wie einige Händler in bestimmten Teilen der Welt das Terra-Ökosystem wieder stabilisieren können.
Unterdessen ist Anchor, der native Token von Terras dominanter DeFi-Plattform Anchor Protocol, am letzten Tag um mehr als 70 % gefallen. Vor dem Zusammenbruch von UST war Anchor, das 19,5 % Rendite an Kreditgeber von UST auf der Plattform auszahlen soll, bereits im Begriff, seine eigenen Reserven innerhalb von zwei Monaten zu erschöpfen.
Warum es wichtig ist
Am Mittwoch legte Do Kwon Pläne vor, um UST wieder auf die Marktparität zu bringen. Die Pläne beinhalten, das erhöhte UST-Angebot von Inhabern zu absorbieren, die es verkaufen, die Luna-Prägung um 400 % zu erhöhen, um mehr UST-Inhabern eine Auszahlung zu ermöglichen, und die Menge an UST zu erhöhen, die jeden Tag für Luna verkauft werden kann.
Aber der Zusammenbruch hat eine große Menge an Unsicherheit und Misstrauen hinterlassen.
Es ist alles andere als klar, dass es jemals wieder an seinen Platz zurückkehren wird – geschweige denn das Vertrauen, das es braucht, um nachhaltig zu sein.
Abgesehen davon wird der Fallout massive Auswirkungen auf die Kryptowährungs- und DeFi-Szene im weiteren Sinne haben. Zunächst einmal: Ist Terras Herangehensweise an Stablecoins unrentabel? Andere Layer-1s, darunter Tron und das Near Protocol, planen, ähnliche Designs zu verfolgen. Das ultimative Ziel ist es, wirklich dezentralisierte Stablecoins zu schaffen, die außerhalb der Reichweite der Regulierungsbehörden liegen.
Apropos Regulierungsbehörden, wenn sie diesem Trend vorher keine Aufmerksamkeit geschenkt haben, tun sie es jetzt mit Sicherheit. In einer Anhörung des Senats am Dienstag bezog sich US-Finanzministerin Janet Yellen namentlich auf UST, als sie den Kongress erneut aufforderte, Gesetze zur Regulierung von Stablecoins zu verabschieden.
„Ich denke, dass dies einfach zeigt, dass dies ein schnell wachsendes Produkt ist und es schnell wachsende Risiken gibt“, sagte sie.
