クイックテイク
- SECの議長であるGaryGenslerは、注文ごとの競争を激化させ、注文フローに対する支払い慣行の競合を緩和する方法を検討するようにスタッフに指示しました。
- スタッフは、株式市場向けのオークション慣行を推奨することを検討しています。
- このプロセスは、昨年の「ミーム株」論争の後に来ました。
証券取引委員会のGaryGensler委員長は、注文ごとの競争を激化させるための新しい要件を検討しています。
ゲンスラーは本日、パイパーサンドラーグローバルエクスチェンジカンファレンスで行われた発言の中で、注文ごとの競争を強化し、プラットフォームがPFOFプラクティスまたはリベートを使用するときに発生する可能性のある競合を軽減する方法について推奨するようにスタッフに指示したと述べました。 これには、投資家が中点以上の価格を取得していない限り、潜在的なオークション慣行が含まれます。
「上場オプション取引所は、長年にわたって小売注文のオークションを運営してきました」とゲンスラーは述べています。 「株式オークションの推奨事項を検討する際に、個人投資家に最高の価格を提供するためにすべての市場参加者間の完全な競争を保証することに焦点を当て、オプション市場からの教訓を活用するようスタッフに依頼しました。」
PFOFの競合を緩和するために、ゲンスラーはスタッフに、為替手数料とリベートをより透明にする必要があるかどうかを検討するように依頼しました。
2020年に、SECはブローカーディーラーに、取引のルーティング方法に関連する情報を報告するよう要求し始めました。 この開示は、電子マーケットメーカーがブローカーに顧客の注文を補償する際に、多くの企業がペイメントフォーオーダーフロー（PFOF）の慣行を利用する方法に光を当てています。
ブローカーは、注文フローの支払い者ではなく、トレーダーの最良価格に従って注文をルーティングする必要があるため、SECはその慣行を精査しました。 ロビンフッドのような企業は、PFOFの慣行を利用して四半期ごとに数百万ドルを稼ぎ、規制当局の怒りをかき立てました。
ロビンフッド落ち着いたSECは、PFOF活動の開示に失敗し、「顧客の注文を実行するために合理的に利用可能な最善の条件を探す義務を果たさなかった」ために6,500万ドルを支払いました。
オークションシステムでは、オプション市場と同様に、取引会社が注文を処理するために競争します。 このフォーマットは、ブローカーに支払いをしている少数の大手電子商社に注文がルーティングされる場合と比較して、競争を激化させ、小売業者がより良い価格を確実に受け取れるようにするという考え方です。
ゲンスラーは、これが委員会の検討の始まりであり、規則の変更が来る前に手続きとコメント期間の道があることを彼の発言で明確にした。
「私が言うように、注文フローとリベートの支払いに関して、それらは市場に固有の対立を提示します」と彼は言いました。 「他の3つの管轄区域と、4つ目の大きな管轄区域であるヨーロッパは、それらを取り除くことを検討しています。 それで私はスタッフに「そこで何をすべきか」と尋ね続けます。 しかし、これをすべてまとめると、気づき、コメントし、明らかに一般の人々からも聞くためにそれを出すつもりです。」
ウォールストリートジャーナルが報じたように、ロビンフッドはすでにSECのスタンスを押し戻すために準備を進めています。
ロビンフッドの最高法務責任者であるダン・ギャラガー氏は、SECの行動が、手数料ゼロの取引や迅速な注文執行を含む小売投資にとって他の点では好ましい環境に「影響を与える」ことを懸念していると述べた。
