Tomada Rápida
- A desvinculação histórica da stablecoin TerraUSD esta semana causou ondas de choque no mundo financeiro.
- Aqui está um resumo de como chegamos a esse ponto - e por que tudo isso importa.
A história das criptomoedas foi feita esta semana como uma das stablecoins mais populares, a TerraUSD (UST) perdeu sua indexação ao dólar americano e depois, ao longo de alguns dias, caiu para menos de US$ 0,30.
A stablecoin começou a perder paridade com o dólar americano no fim de semana. Apesar das tentativas dispendiosas esta semana dos apoiadores da UST de manter o peg, a moeda flutuou muito no preço e não conseguiu recuperar seu peg.
Até o momento, a UST está sendo negociada a cerca de US$ 0,68 na Binance contra o USDT da Tether, o par de negociação mais volumoso da UST. E Luna, o ativo nativo do Terra que deveria ajudar a UST a manter sua paridade, caiu para cerca de US$ 1,25, de US$ 84 há uma semana.
A situação da UST é complicada e se desenrolou muito rapidamente. Aqui está um resumo de como chegamos a esse ponto - e por que tudo isso importa.
Montando o palco
Uma stablecoin é um tipo de criptomoeda cujo valor deve manter a paridade com o de um ativo não volátil, mais comumente o dólar dos Estados Unidos.
As stablecoins tradicionais, como o USDT da Tether e o USDC da Circle, são lastreadas em dinheiro e outros ativos. Há também stablecoins com garantia criptográfica, principalmente o Maker's Dai.
A UST, que foi criada por uma startup chamada Terraform Labs, se encaixa na categoria um tanto vagamente definida chamada stablecoins “algorítmicas”. Em vez de depender de garantias, essas moedas são projetadas para usar incentivos de mercado para manter seus pinos.
O Terra foi lançado em 2018, com o apoio da Binance Labs, OKEx, Huobi Capital e Dunamu, a empresa por trás da Upbit da Coréia. A UST foi lançada no outono de 2020 e a stablecoin teve um crescimento maciço durante o mercado em alta de 2021.
Do Kwon, CEO da Terraform Labs, descreveu como a UST deve funcionar em um episódio recente de The Scoop:
“A ideia é que, a qualquer momento, uma pessoa pode queimar um dólar de Luna para cunhar um TerraUSD, e vice-versa, você sempre pode trocar um TerraUSD por um dólar de Luna. Portanto, na medida em que o token Luna tenha algum tipo de valor de mercado, você sempre pode tentar arbitrar contra o sistema para cunhar e resgatar stablecoins.”
“Apenas no caso de um evento de desvinculação – por exemplo, se o TerraUSD estiver sendo negociado por US$ 0,90 – um arbitrador pode simplesmente comprar o TerraUSD do mercado aberto e depois negociá-lo contra o protocolo por um dólar em Luna, capturando assim 10% lucro de arbitragem dessa forma. E vice-versa, se o TerraUSD estiver sendo negociado a US$ 1,10, você pode comprar um dólar de Luna no mercado aberto, cunhar o TerraUSD e depois vendê-lo para obter 10% de lucro do outro lado.”
Isso é suposto manter o pino. Mas, além disso, uma organização sem fins lucrativos com sede em Cingapura chamada Luna Foundation Guard, ou LFG, vinha levantando enormes quantidades de fundos – principalmente na forma de bitcoin – para servir como uma “reserva forex” para a UST.
Em fevereiro, o The Block informou que o LFG havia levantado US$ 1 bilhão para formar uma reserva de bitcoin para a UST. Em março, Do Kwon revelou que o LFG aumentou o número para US$ 2,2 bilhões para sua reserva de bitcoin e tinha uma meta de longo prazo de US$ 10 bilhões. Em abril, adicionou US$ 100 milhões em tokens AVAX e mais US$ 231 milhões em bitcoin.
Em 5 de maio, o LFG disse que havia comprado US$ 1,5 bilhão em bitcoin, elevando o total da reserva para US$ 3,5 bilhões.
O colapso
Então, algo aconteceu neste fim de semana que causou uma grande quantidade de vendas do UST. Como o pesquisador de criptomoedas (e ex-pesquisador do The Block) Mika Honkasalo explicou em outro episódio recente do The Scoop, os dados da cadeia mostraram “muita grande venda de UST em outras stablecoins”. A razão para isso ainda não está totalmente clara.
Essa pressão de venda fez com que o UST perdesse a paridade com o dólar. Não é a primeira vez que isso acontece. Em maio de 2021, o preço do UST caiu para US$ 0,96 antes de se recuperar.
Mas na segunda-feira, o preço caiu para US$ 0,61. No mesmo dia, o LFG disse que “defenderia” a paridade emprestando US$ 1,5 bilhão em bitcoin de sua reserva para empresas de negociação de balcão para que pudessem apoiar a atividade do mercado e ajudar a manter a paridade com o dólar.
No início da manhã, horário do leste, na terça-feira, a Binance suspendeu as retiradas de Luna e UST.
Mais tarde naquele dia, a stablecoin recuperou algumas de suas perdas, subindo acima de US$ 0,90.
Então, o The Block informou que o LFG estava buscando US$ 1 bilhão a mais de grandes investidores em criptomoedas. Mais tarde na terça-feira, o preço começou a cair rapidamente novamente, caindo para cerca de US$ 0,30.
Na quarta-feira, uma das “quatro grandes” exchanges da Coréia suspendeu o comércio de Luna para seus usuários, afetando como alguns comerciantes em certas partes do mundo podem reestabilizar o ecossistema Terra.
Enquanto isso, o Anchor, o token nativo da plataforma DeFi dominante da Terra, o Anchor Protocol, caiu mais de 70% no último dia. Antes do colapso da UST, a Anchor, que deveria pagar 19,5% de rendimento aos credores da UST na plataforma, já estava a caminho de esgotar sua própria reserva em dois meses.
Por que isso importa
Na quarta-feira, Do Kwon apresentou planos para ajudar a trazer a UST de volta à paridade de mercado. Os planos incluem absorver o aumento da oferta de UST dos detentores que o vendem, aumentar a cunhagem de Luna em 400% para permitir que mais detentores de UST saquem e aumentar a quantidade de UST que pode ser vendida por Luna a cada dia.
Mas o colapso deixou uma enorme quantidade de incerteza e desconfiança em seu rastro.
Está longe de ser claro que algum dia ela recuperará seu peso – muito menos a confiança de que precisa para ser sustentável.
Além disso, as consequências terão implicações maciças para as cenas de criptomoeda e DeFi de forma mais ampla. Para começar, a abordagem da Terra às stablecoins é inviável? Outras camadas 1, incluindo Tron e Near Protocol, planejam buscar projetos semelhantes. O objetivo final é criar stablecoins verdadeiramente descentralizadas que estão além do alcance dos reguladores.
Falando em reguladores, se eles não estavam atentos a essa tendência antes, certamente estão agora. Em uma audiência no Senado na terça-feira, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, se referiu à UST pelo nome, pois mais uma vez pediu ao Congresso que aprovasse uma legislação que regulasse as stablecoins.
“Acho que isso simplesmente ilustra que este é um produto em rápido crescimento e que há riscos em rápido crescimento”, disse ela.
