El 11 de abril, el precio del token nativo del protocolo DeFi Ichi colapsó repentinamente y perdió la mayor parte de su valor. El token, que valía $ 143 antes del accidente, ahora tienecaídoa tan solo $ 1.70, un descenso asombroso del 99%, antes de un ligerorebote.
Después del incidente, algunos comentaristasreclamadoque los internos llevaron a cabo un "tirón de alfombra" y posiblemente vendieron una gran parte de los tokens ICHI que poseían en sus propios fondos de liquidez, lo que provocó el colapso del precio del token.
Sin embargo, en realidad lo que sucedió fue un gran error por parte del equipo. Un cambio de protocolo problemático creó un aumento repentino en el precio de ICHI, que fue seguido inmediatamente por una gran caída.
El precio del token se desplomó significativamente muy rápido. Imagen: CoinGecko.
En este artículo, exploramos qué salió tan terriblemente mal para el protocolo, lo que llevó a su eventual colapso, y que esto muestra cuán frágiles pueden ser los protocolos DeFi.
¿Qué es Ichi?
Ichi es un protocolo DeFi que se comercializa a sí mismo como "moneda para cada comunidad" y permite que proyectos de terceros creen sus propias monedas estables. Estas monedas estables se denominan oneTokens y se pueden acuñar utilizando garantías como USDC y bitcoin envuelto.
Las monedas estables del protocolo (oneTokens) mantienen una vinculación con el dólar estadounidense a través de fondos de liquidez incentivados. Aquí es donde el protocolo recompensa a los usuarios con tokens para ayudar a mantener un valor de alrededor de una marca de dólar.
Ichi opera fondos de liquidez y mercados de préstamos para oneTokens utilizando el intercambio descentralizado Uniswap como protocolo base, como parte de su oferta Angel Vault. El protocolo también gestiona un mercado de préstamos con el protocolo Fuse de Rari Capital (que no debe confundirse con Fuse Network). Esto se llama bóveda de fichas #136.
En la bóveda de fichas #136, los depositantes pueden proporcionar diferentes activos para obtener un rendimiento, y los prestatarios pueden tomar prestados activos a cambio de una tarifa. Los grupos pagan recompensas en su token de gobierno llamado ICHI, que, como la mayoría de las criptomonedas, tiene un precio naturalmente volátil.
El error clave
La bóveda de fusibles # 136 de Rari Capital es donde tuvo lugar en gran parte el incidente. Los problemas comenzaron cuando el equipo de Ichi decidió aumentar el límite de préstamo a valor (LTV) para préstamos de activos dentro de la bóveda #136 al 85%.
El límite LTV o 'factor de garantía' determina cuánto puede pedir prestado un usuario en su garantía de un protocolo de préstamo. Si un proyecto tiene un límite LTV bajo, entonces es mucho más seguro porque si el valor de la garantía cae, es menos probable que el préstamo se liquide. Tener un límite LTV más alto significa un mayor riesgo.
Una liquidación es donde el protocolo de préstamo vende automáticamente la garantía para recuperar el valor del préstamo. Para esta bóveda, las liquidaciones se activan si el valor de la garantía cae un 15% y el préstamo está a punto de hundirse.
Enjuague del protocolo
Después de que el equipo elevó el límite de LTV, algunos usuarios comenzaron a hacer préstamos significativos y luego los usaron para pedir prestados tokens ICHI y repetir el proceso.
El endeudamiento excesivo y las liquidaciones resultantes son la razón por la cual el precio del token subió y luego bajó bruscamente. Los informes dicen que las liquidaciones cayeron en cascada tan pronto como los precios comenzaron a corregirse, comenzando con una gran venta de $ 10 millones en Ichi, según un informe de la autopsia del equipo de Ichi.
Jonathan Wu, quien lidera el crecimiento en Aztec Protocol, dijo en una publicación de Twitter que la garantía denominada en ICHI dentro de la bóveda de tokens # 136 Rari Capital se hundió en valor con la caída del token, lo que provocó que la mayoría de los préstamos se liquidaran. La venta continua de tokens ICHI condujo al agotamiento de la liquidez dentro de la bóveda, según Wu.
El problema era que cualquiera podía depositar 10 000 tokens ICHI (con un valor de $ 1 millón cuando el precio del token era de $ 100) y pedir prestados 850 000 en USDC Stablecoin y tomar otro préstamo. Aquellos que hicieron esto esencialmente estaban usando el protocolo para entrar en una posición apalancada.
Pero no había suficiente liquidez en los DEX para respaldar un LTV tan alto. Cuando el precio de ICHI se movió repentinamente un 15% desde sus máximos, el protocolo liquidó a todos los prestamistas de ICHI y su garantía correspondiente se vendió en el mercado.
Jack Longarzo, desarrollador de Rari Capital, dijo que la situación era consecuencia de "muchas señales de alerta" del equipo y que un factor colateral del 85 % era demasiado alto para que el protocolo funcionara con normalidad.
“Un factor colateral del 85% es extremadamente alto. Además, el equipo no usó límites de suministro y permitió que se usara una cantidad infinita de ICHI como garantía. Esto permitió a los tenedores de ICHI tomar prestado en gran medida contra garantías sin tope”, explicó Lorzango, hablando del error del equipo.
Las ventas crearon un efecto de espiral que hizo bajar aún más el precio de ICHI. El informe post-mortem dijo que los eventos recientes “no estaban en línea con nuestros valores fundamentales o las expectativas de nuestra comunidad”. El equipo incluso se disculpó por el incidente dentro de sus canales de Telegram. Desde entonces, ha reducido el límite de LTV al 50%.
El protocolo recaudó USD 3,5 millones en febrero de 2022 para crear un protocolo que tiene como objetivo eliminar la dependencia de DeFi de los emisores centralizados de monedas estables y crear un sistema que utilice para que los proyectos puedan construir sus monedas estables algorítmicas con varios criptoactivos como garantía.
Según DeFiLlama, el valor total bloqueado en el protocolo Ichi ahora es de $ 31 millones, una fracción de $ 130 millones en activos depositados en sus conjuntos de tokens antes del colapso.
