Autrefois le 3e plus grand stablecoin, TerraUSD (UST) a ébranlé l'ensemble du marché des stablecoins après son effondrement le 9 mai. Au lieu de trouver enfin une solution aux écuries algorithmiques comme le pensaient des milliers de personnes, il est tombé à zéro presque du jour au lendemain.
L'UST a échoué en raison d'une vente soudaine et massive lors de son désancrage, entraînant la frappe d'une quantité excessive de Terra (LUNA). Malgré son offre en expansion rapide, LUNA n'a pas réussi à réancrer l'UST à 1 $ alors que sa valeur chutait.
La capitalisation boursière de l'UST a dépassé Binance USD (BUSD) en avril, ce qui signifie qu'elle ne traînait que derrière Tether (USDT) et USD Coin (USDC). Néanmoins, l'effondrement est survenu si rapidement qu'il était trop tard pour de nombreux investisseurs pour même encaisser à perte.
L'événement a créé la plus grande crise de confiance dans DeFi. Les Stablecoins ne sont plus stables.
Mais les crises apportent leur propre opportunité. Comment le marché des pièces stables a-t-il changé après l'UST ?
Les gens sont nerveux à propos de Tether et du réchauffement de l'USD Coin
L'USDT et l'USDC représentent près de 80 % du marché total des pièces stables.
Pour chaque USDT émis, le compte bancaire de Tether est déposé avec un financement en USD sur une base 1:1. L'USDC est similaire à l'USDT et est émis par Circle.
L'USDT est de loin le projet le plus controversé des deux. En oct. 2021,il a suscité une importante couverture médiatique pour son prétendu manque de transparence et les sanctions répétées des régulateurs américains pour avoir menti au public.
Lorsque l'UST s'est effondré, les gens ont immédiatement pensé à l'USDT, et sa capitalisation boursière a chuté de plus de 10 milliards de dollars à 72,5 milliards de dollars au cours d'une demi-mois.
Le 3pool de Curve, son plus grand pool (composé de DAI, USDC et USDT) reflète le sentiment du marché autour de ces principales écuries.
L'USDT était auparavant resté à 20-30% du pool. Cependant, lorsque Terra Luna s'est effondré, les utilisateurs ont commencé à jeter leur USDT dans le pool et à l'échanger contre USDC et DAI. Cette vente effrénée a conduit l'USDT à culminer à 83 %.
Avant l'effondrement, le prix de l'USDT avait tendance à osciller au-dessus de 1 $, mais l'événement l'a amené à un creux de près de trois mois à 0,996 $. Paolo Ardoino, CTO de Tether, a annoncé sur Twitter qu'ils avaient racheté 7 milliards de dollars pour l'aider à retrouver son ancrage en dollars, et était convaincu qu'il pourrait continuer à le faire si le marché le voulait.
Cette décision a restauré une certaine confiance et le pourcentage de l'USDT dans le 3pool est tombé à 61% le 5 juin.
La capitalisation boursière de l'USDT a chuté de 10 milliards de dollars, mais sa part du marché total des pièces stables n'a pas diminué.
Cela conduit à la question de savoir où la part de marché d'UST s'est enfuie.
Selon Footprint Analytics, l'USDC a été le plus grand bénéficiaire, avec sa capitalisation boursière passant de 48,3 milliards de dollars à 54,1 milliards de dollars et sa part de marché de 27 % à 34 %.
DAI trouve sa place tandis que Magic Internet Money trébuche
Les pièces stables surgaranties, dirigées par Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) et Liquity (LUSD) sont frappées en déposant des pièces non stables dépassant le ratio 1: 1 dans le protocole en tant que garantiel.
These overcollateralized coins were affected by UST’s drop, but indirectly. The respective market cap of DAI and MIM dropped by $2 billion, but this downward trend began on May 6, before the UST crash.
DAI is mostly collateralized by Bitcoin (BTC) and Ethereum (ETH), while MIM is collateralized by interest-bearing assets like yvDAI. When most cryptocurrency prices fall rapidly, the overcollateralized stablecoins they use as collateral also decline.
The recent drop in BTC, which has been affecting the price of cryptocurrencies, is again related to the US market. The Federal Reserve has taken measures to raise interest rates in order to prevent inflation, which has caused a drop in US stocks as well. A clear downward trend can also be seen in the Nasdaq 100 Index.
The data at Footprint Analytics shows that the price of BTC was largely uncorrelated with the Nasdaq 100 Index until July 2021, but the correlation between the two has grown stronger since then. While users once entered cryptocurrency in part to hedge their risk, crypto now seems like a highly leveraged version of the stock market.
Le plongeon de l'UST a certainement porté un autre coup aux pièces stables surgaranties, car le fondateur de Terra, Do Know, a acheté une grande quantité de BTC comme marge pour l'UST, exerçant une pression à la baisse supplémentaire sur le marché et incitant davantage de personnes à vendre du BTC dans la peur. L'échec du plan de Do Know pour sauver UST a également fait chuter le prix du BTC à un creux de près d'un an, affectant davantage la liquidation des pièces stables surgaranties.
Cependant, le DAI est émis non seulement par le biais de garanties telles que l'ETH et le BTC, mais également par le biais d'un grand nombre d'émissions de pièces stables telles que l'USDC et l'USDP. Par conséquent, DAI a réussi à contrôler l'impact dans une plage limitée. En revanche, la situation du MIM n'est pas très bonne, après que la capitalisation boursière ait chuté de 2 milliards de dollars en janvier, elle a encore chuté de 2 milliards de dollars en mai.
Marché Algorithmique Stablecoin
Le désancrage de l'UST a brisé la confiance nouvellement établie dans les stablecoins algorithmiques, et le prix de l'USDN, qui a un mécanisme similaire sur la chaîne Waves, s'est également désancré instantanément à 0,8 $ le 11 mai, avant de reculer progressivement.
Cependant, au 5 juin, le prix n'était toujours pas complètement ancré à 0,989 $. Comme l'a constaté Footprint Analytics, ce n'est pas la première fois que l'USDN est si mal ancré.
Résumé
Alors que le marché des stablecoins a été durement touché lorsque l'UST s'est effondré, il existe également une nouvelle opportunité pour certains protocoles comme l'USDC et l'USDD.
Dans les pièces stables surgaranties, DAI reste le premier, et l'écart avec le MIM autrefois important s'est creusé.
Les inquiétudes concernant l'USDT persistent, mais il a jusqu'à présent résisté à la tempête.
