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Luna、Terra 和 UST:如何做到这一点

快速拍摄

  • 本周,TerraUSD 稳定币历史性的脱钩给金融界带来了冲击波。
  • 这是我们如何达到这一点的简要说明 - 以及为什么这一切都很重要。

Crypto history was made this week as one of the most popular stablecoins, TerraUSD (UST) lost its peg to the US dollar and then, over the course of a few days, collapsed to below $0.30.

The stablecoin began to lose parity with the US dollar over the weekend. Despite expensive attempts this week by UST’s backers to maintain the peg, the coin has fluctuated wildly in price and has failed to regain its peg. 

As of writing, UST is now trading at around $0.68 on Binance against Tether’s USDT, the most voluminous trading pair for UST. And Luna, Terra’s native asset that is supposed to help UST maintain its peg, is down to around $1.25, from $84 a week ago. 

The UST situation is complicated and has unfolded very quickly. Here’s a rundown of how we got to this point — and why it all matters.

Setting the stage

A stablecoin is a type of cryptocurrency whose value is supposed to maintain parity with that of a non-volatile asset, most commonly the United States dollar.

Traditional stablecoins like Tether’s USDT and Circle’s USDC are said to be backed by cash and other assets. There are also crypto-collateralized stablecoins, most prominently Maker’s Dai.

UST, which was created by a startup called Terraform Labs, fits into the somewhat loosely defined category called “algorithmic” stablecoins. Instead of relying on collateral, these coins are designed to use market incentives to maintain their pegs.

Terra 于 2018 年推出,得到了 Binance Labs、OKEx、火币资本和韩国 Upbit 背后的公司 Dunamu 的支持。 UST 于 2020 年秋季推出,稳定币在 2021 年的牛市期间出现了大幅增长。

Terraform Labs 的首席执行官 Do Kwon 描述了 UST 在最近一集 The Scoop 中应该如何工作:

“这个想法是,在任何时候,一个人都可以烧掉一美元的 Luna 来铸造一个 TerraUSD,反之亦然,你总是可以用一个 TerraUSD 兑换一美元的 Luna。 因此,只要 Luna 代币具有某种市场价值,你就可以随时尝试对系统进行套利,以铸造和赎回稳定币。”

“以防万一发生脱钩事件——例如,如果 TerraUSD 的交易价格为 0.90 美元——套利者可以简单地从公开市场买入 TerraUSD,然后将其与协议进行交易以换取价值 1 美元的 Luna,从而获得 10%这样套利获利。 反之亦然,如果 TerraUSD 曾经以 1.10 美元的价格交易,你可以从公开市场购买价值 1 美元的 Luna,铸造 TerraUSD,然后将其出售以获取 10% 的利润。”

这应该是为了保持挂钩。 但除此之外,位于新加坡的一家名为 Luna Foundation Guard 或 LFG 的非营利组织一直在筹集大量资金——主要以比特币的形式——作为 UST 的“外汇储备”。

2 月,The Block 报道 LFG 筹集了 10 亿美元,为 UST 建立比特币储备。 3 月,Do Kwon 透露,LFG 将其比特币储备的数字提高到 22 亿美元,并制定了 100 亿美元的长期目标。 4 月,它增加了 1 亿美元的 AVAX 代币和价值 2.31 亿美元的比特币。

5 月 5 日,LFG 表示已购买价值 15 亿美元的比特币,使储备总额达到 35 亿美元。

崩溃

然后,这个周末发生了一些事情,导致大量 UST 抛售。 正如加密货币研究员(以及 The Block 的前研究员)Mika Honkasalo 在最近的另一集 The Scoop 中解释的那样,链上数据显示“大量 UST 向其他稳定币出售”。 其原因仍不完全清楚。

这种抛售压力导致UST与美元失去平价。 这不是第一次发生这种情况。 2021 年 5 月,UST 的价格在回升之前跌至 0.96 美元。

但在周一,价格跌至 0.61 美元的低位。 同一天,LFG 表示将通过从其储备中向场外交易公司借出 15 亿美元的比特币来“捍卫”钉住汇率制,以便他们能够支持市场活动并帮助维持与美元的平价。

周二凌晨,东部时间,Binance 暂停了 Luna 和 UST 的提款。

当天晚些时候,稳定币收复了部分损失,回升至 0.90 美元上方。

然后,The Block 报道称,LFG 正在从大型加密投资者那里再寻求 10 亿美元。 周二晚些时候,价格再次开始迅速下跌,跌至 0.30 美元左右。

周三,韩国“四大”交易所之一暂停了对其用户的 Luna 交易,影响了世界某些地区的一些交易者如何重新稳定 Terra 生态系统。

与此同时,Terra 主导的 DeFi 平台 Anchor Protocol 的原生代币 Anchor 在最后一天下跌了 70% 以上。 在 UST 崩盘之前,本应在平台上向 UST 贷方支付 19.5% 收益率的 Anchor 已经准备在两个月内耗尽自己的储备。

为什么重要

周三,Do Kwon 制定了帮助 UST 恢复市场平价的计划。 这些计划包括吸收持有者出售的增加的 UST 供应,将 Luna 铸造增加 400% 以让更多的 UST 持有者兑现,并增加每天可以为 Luna 出售的 UST 数量。

但这次崩盘留下了巨大的不确定性和不信任感。

远不清楚它是否会重新获得它的锚定——更不用说它需要可持续的信任了。

除此之外,后果将对更广泛的加密货币和 DeFi 场景产生巨大影响。 首先,Terra 的稳定币方法不可行吗? 其他第 1 层,包括 Tron 和 Near 协议,计划进行类似的设计。 最终目标是创建监管机构无法控制的真正去中心化的稳定币。

说到监管机构,如果他们以前不关注这种趋势,现在肯定会关注。 在周二的参议院听证会上,美国财政部长珍妮特耶伦在她再次要求国会通过监管稳定币的立法时点名 UST。

“我认为这只是说明这是一个快速增长的产品,并且存在快速增长的风险,”她说。

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